El denominado Fondo E, el más conservador de los cinco multifondos del sistema de pensiones chileno, acumula una caída real de 10,4% entre enero y septiembre de 2026, lo que se traduce en pérdidas de valorización estimadas en US$ 7.700 millones para los afiliados que mantienen allí sus ahorros previsionales. El resultado golpea especialmente a quienes están próximos a jubilar o ya reciben pensión bajo retiro programado, segmento donde este fondo concentra la mayor parte de los recursos.

El retroceso se explica, en lo central, por el ajuste a la baja en los precios de los instrumentos de renta fija nacional y extranjera que componen la cartera, en un año marcado por un alza en las tasas largas y por una mayor volatilidad en los mercados de bonos. La Superintendencia de Pensiones ha reiterado que las variaciones en los multifondos reflejan el precio diario de los activos y no una pérdida realizada hasta que el afiliado cambia de fondo o retira sus recursos.

Pese a lo anterior, el episodio instaló un cuestionamiento transversal al rol comunicacional de las administradoras. El economista y ex ministro Ignacio Briones sostuvo que las explicaciones entregadas por la industria resultan insuficientes y que, en los hechos, parecen asumir desconocimiento por parte de los cotizantes. En el Congreso, parlamentarios de oposición y oficialismo pidieron a la Superintendencia una respuesta más contundente respecto de los riesgos del Fondo E y de la pertinencia de los cambios de estrategia que han adoptado las AFP en sus carteras de renta fija.

La discusión coincide con una revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento para Chile. El Fondo Monetario Internacional recortó su estimación de expansión del Producto Interno Bruto a 0,6% para este año, cifra que ubica al país por debajo del promedio regional y lejos del crecimiento global proyectado en 3,1%. Para 2027, el organismo prevé una leve recuperación, apoyada en una política monetaria más laxa y en un escenario externo algo más favorable para los exportadores de cobre.

En paralelo, el Ejecutivo mantiene abierta la negociación con el Congreso por la Ley de Presupuestos 2027 y por el perfeccionamiento de la nueva reforma de pensiones, cuyo diseño contempla cambios en los esquemas de inversión y en las comisiones. En el mercado se anticipa que las próximas semanas estarán cruzadas por nuevas cifras de empleo, inflación y actividad, antecedentes que serán determinantes para calibrar el ritmo de recortes de la tasa de política monetaria por parte del Banco Central.

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Redacción El Rojo